（报告出品方/作者：渤海证券，姚磊）
1.公司简介
1.1发展历程：深耕游戏市场，立足自主研发
厦门吉比特网络技术股份有限公司是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的知名企业，自年成立以来，公司遵循“自下而上”，以制作人兴趣和能力驱动创新的研发理念，专注于网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营业务，以提供“原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨，致力于塑造内容健康向上，具有较高文化艺术品位与娱乐体验的精品原创网络游戏。
第一阶段：深耕端游市场，自主研发产品。公司历时两年研发修真2D回合制MMORPG游戏《问道》端游，06年上线国内市场，07年《问道》登陆海外，自上线以来每年保持3次游戏内容大更新。10年公司整体改制，成立厦门吉比特网络技术股份有限公司，并设立“厦门市网络动漫游戏工程研究中心”，公司强大的自主研发能力和优秀的游戏产品，为后续成立自主运营平台奠定了基础。
第二阶段：发展网络游戏推广和运营业务。年成立公司自主运营平台雷霆游戏，坚持“精品化”路线，重视产品品质及玩家服务。年4月，依托《问道》端游十余年来积累的强大用户群体和IP价值，公司成功推出了自主研发的MMORPG游戏《问道手游》并取得良好业绩，同年公司代理运营《不思议迷宫》。公司研发、运营的多款游戏品质精良、差异性明显、可玩性强，获得良好的口碑与较高的人气，打造了研发和运营的良性闭环。
第三阶段：经过多年的快速发展和技术积累，公司规模不断扩大，技术研发实力持续增强，产品矩阵日益丰富，公司于年1月在上海证券交易所主板上市。公司自主运营平台雷霆17年至今先后代理运营了《地下城堡2》、《贪婪洞穴2》、《魔渊之刃》、《五行师》、《最强蜗牛》、《摩尔庄园》等多款游戏。年2月，公司推出自主研发的水墨国风放置修仙手游《一念逍遥》，上线以来表现良好。
1.2股权集中度较高，核心团队高效稳定
公司创始人及实际控制人卢竑岩持股30.10%，前十大股东持股比例61.54%，控股比例较为集中。经过多年的持续经营，公司已建立起一支经验丰富、结构合理、高效协作的管理团队。公司的业务团队骨干均由从事网络游戏行业多年的资深人士担任，拥有很强的技术开发能力和丰富的市场运作经验。实际控制人卢竑岩从事IT行业二十余年，拥有丰富的技术研发及团队管理经验，对国内外游戏行业的发展路径、未来趋势有着清晰洞察和前瞻布局。运营业务负责人翟健长期从事游戏运营业务，拥有丰富的游戏运营经验与团队管理经验。此外，公司的核心项目管理团队经验丰富、长期稳定，经过十余年的探索学习，在游戏设计、版本制作、运营推广、玩家服务、外挂及私服的防范与打击等方面，都已形成一整套成熟的体系。（报告来源：未来智库）
2.基本面
2.1公司概况：研运一体化，立足自主创新
公司顺应行业研运一体化的发展趋势，立足自主创新、自主研发并积极向产业链下游延伸网络游戏运营业务。公司成立至今已经成功开发出《问道》、《问道手游》、《一念逍遥》等多款爆款游戏，游戏用户遍及中国大陆、越南、印尼、马来西亚、韩国、美国、加拿大和中国台湾、香港、澳门等多个国家和地区。公司自主运营平台雷霆游戏经过多年的积累与沉淀，建立了包括游戏品牌建设、媒体宣传、活动策划、合作渠道拓展及后续客户服务等一整套完备的运营系统，具备了较为出色的游戏运营能力。雷霆游戏坚持“精品化”路线，运营的多款游戏品质精良、差异性明显、可玩性强，获得了较高的人气及口碑。目前公司不仅成功运营了《问道手游》、《鬼谷八荒（PC版）》、《魔渊之刃》、《奇葩战斗家》等不同题材产品，实现了自研MMORPG游戏《问道手游》的长线运营，还运营了《不思议迷宫》、《地下城堡2：黑暗觉醒（安卓版）》、《异化之地》等广受玩家好评的Roguelike类手游，以及《一念逍遥》、《最强蜗牛（港澳台版）》、《不朽之旅》等放置挂机类手游。通过对大量游戏运营数据的挖掘与分析，公司在MMORPG、Roguelike、放置挂机等品类游戏运营上积累了丰富经验。同时，公司储备有《奥比岛：梦想国度》等多款游戏。
2.2产品运营：逐步提升自主运营占比
公司产品运营模式主要有自主运营、授权运营及联合运营三种运营模式，公司手游产品主要采取自主运营及联合运营模式。公司研发的《问道》端游授权光宇游戏运营，其他客户端游戏主要采取联合运营模式。近年来公司已经开始从自主研发-授权运营模式向研发、运营一体化经营转变，向产业链下游延伸，以提高在行业内的竞争力。
公司营收主要来自联合运营、自主运营、授权运营收入及其他。自主运营收入主要为《问道手游》及其他雷霆游发行产品